La petrolera avanza junto con Eni y XRG en la estructuración del financiamiento para ductos, plantas e infraestructura portuaria de Vaca Muerta. JP Morgan y Santander asesoran la operación, que podría cerrarse antes de fin de año.
YPF, Eni y XRG avanzan en la etapa final de estructuración de un financiamiento de entre US$14.000 millones y US$16.000 millones destinado al desarrollo de Argentina LNG, el megaproyecto para exportar gas producido en Vaca Muerta.
De concretarse en esos términos, se trataría del mayor financiamiento privado obtenido para un proyecto de una empresa argentina y uno de los más importantes de la región. Los socios buscan cerrar la operación antes de fin de año, al mismo tiempo que proyectan tomar la decisión final de inversión.
JP Morgan y Santander son los asesores financieros de la operación. En paralelo, avanzan las conversaciones con bancos internacionales y agencias de crédito a la exportación, conocidas como ECAs, que podrían aportar fondos o garantizar una parte significativa de la deuda.
Según pudo reconstruir LA NACION, el monto actualmente analizado llega hasta los US$16.000 millones, mientras que también existen conversaciones con entidades como Citi y Deutsche Bank, entre otras.
El rol de los bancos y las agencias de crédito
La composición definitiva del grupo de prestamistas dependerá en buena medida de las próximas licitaciones para adjudicar los principales equipos y contratos de construcción.
Las agencias de crédito a la exportación suelen participar en proyectos que favorecen la venta de bienes y servicios producidos por empresas de sus países o que permiten abastecer de energía a esos mercados. Por eso, el origen de los proveedores seleccionados y el destino de los contratos de exportación serán determinantes para definir qué organismos participarán del financiamiento.
Entre las entidades que analizan incorporarse aparece SACE, la principal agencia italiana de crédito a la exportación. La participación de Eni como socia y la eventual contratación de proveedores italianos podrían facilitar su ingreso a la operación.
También se mantienen conversaciones con agencias de otros países vinculadas con los equipos, la ingeniería y los futuros compradores del gas natural licuado.
Qué infraestructura financiará el crédito
El financiamiento será tomado por Midco ARLNG I, una sociedad creada específicamente para concentrar la infraestructura intermedia de Argentina LNG.
En ese vehículo quedarán incluidos los ductos dedicados, las plantas de procesamiento y fraccionamiento, las instalaciones portuarias y las dos unidades flotantes de licuefacción.
La deuda no estará destinada directamente a financiar la producción de gas en los yacimientos. El proyecto separará los riesgos y las fuentes de financiamiento correspondientes a cada etapa.
La producción será canalizada mediante otro vehículo, Upco ARLNG I, en el que YPF tendrá una participación del 36%, mientras que Eni y XRG tendrán 32% cada una.
Midco, en cambio, será la sociedad encargada de captar la deuda para financiar la infraestructura necesaria para transportar, procesar y convertir el gas en GNL.
Un financiamiento basado en los ingresos futuros
La operación se estructurará bajo un esquema de project finance, un mecanismo utilizado habitualmente para grandes proyectos de infraestructura y energía.
A diferencia de un préstamo basado principalmente en el balance de los accionistas, el repago de la deuda se respaldará en los ingresos futuros del proyecto, con contratos de exportación de largo plazo con compradores internacionales que cuenten con calificación crediticia de grado de inversión.
Argentina LNG contempla una inversión estimada de US$51.000 millones durante toda su vida útil, de acuerdo con la solicitud de adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) presentada este mes.
Hasta 2031, cuando está prevista la entrada en operación de las dos unidades flotantes de licuefacción, los desembolsos alcanzarían aproximadamente US$29.000 millones.
